作為亞洲首個專業(yè)性貨運機(jī)場，鄂州花湖機(jī)場和孟菲斯國際機(jī)場在地理區(qū)位優(yōu)勢上具有相近性。二者均位于本國第一大河旁，公路鐵路密集交匯，便于開展多式聯(lián)運。鄂州花湖機(jī)場毗鄰世界第三大河長江，地處全國經(jīng)濟(jì)地理中心；孟菲斯國際機(jī)場毗鄰世界第四大河密西西比河，是美國經(jīng)濟(jì)地理的幾何中心，處在中部偏北的位置。因此，“孟菲斯經(jīng)驗”對鄂州花湖機(jī)場發(fā)展具有重要的參考價值和現(xiàn)實意義。航空貨運與快遞融合發(fā)展改寫了聯(lián)邦快遞及其核心航空樞紐孟菲斯的命運。這座美國城市從密西西比河畔鮮為人知的貨棧發(fā)展為世界知名航空貨運樞紐。1993年至2009年，孟菲斯國際機(jī)場一直是全球第一大航空貨運樞紐，聯(lián)邦快遞貨運業(yè)務(wù)占機(jī)場貨運總量的90%以上。聯(lián)邦快遞與孟菲斯的共榮并非孤例。德國郵政敦豪和聯(lián)合包裹在打造航空貨運樞紐上同樣不遺余力。前者的航空貨運樞紐位于德國萊比錫，后者則位于美國路易斯維爾。航空貨運與快遞融合發(fā)展，主要體現(xiàn)在航空貨運樞紐帶動形成臨空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)后，為關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)的開放平臺。孟菲斯是美國主要制造業(yè)企業(yè)中心之一，重點產(chǎn)業(yè)包括紡織業(yè)、取暖設(shè)備制造、鋼琴制造、汽車零部件生產(chǎn)等；路易斯維爾是美國主要醫(yī)療保健企業(yè)中心之一；萊比錫是德國機(jī)械制造業(yè)重鎮(zhèn)，主要生產(chǎn)印刷、農(nóng)業(yè)、紡織機(jī)械和精密儀器。航空貨運樞紐不但可以滿足這些產(chǎn)業(yè)的高端快遞服務(wù)需求，而且能通過規(guī)模效應(yīng)創(chuàng)造、吸引和釋放更多需求。

　　除機(jī)場外，機(jī)隊是衡量快遞物流企業(yè)實力的重要象征。順豐機(jī)隊規(guī)模近年來持續(xù)擴(kuò)大，對國內(nèi)同業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。但綜合對比，順豐目前在數(shù)量和機(jī)型上與“三強(qiáng)”仍有較大差距。從2021年自營貨機(jī)數(shù)量看，順豐為68架，聯(lián)合包裹為288架，聯(lián)邦快遞為662架。從主力機(jī)型波音B757-200數(shù)量看，順豐為37架，聯(lián)合包裹為75架，聯(lián)邦快遞為119架。

　　其中，聯(lián)邦快遞作為全球最大的航空貨運企業(yè)，其機(jī)隊不僅數(shù)量龐大，接近順豐和聯(lián)合包裹機(jī)隊數(shù)量總和的2倍，機(jī)型構(gòu)成也更多元。其中既有波音和空客常規(guī)機(jī)型，也有ATR和賽斯納等其他品牌機(jī)型作為重要補(bǔ)充，以滿足不同類型航空貨運需求。

　　鄂州花湖機(jī)場投運的背后，是順豐近年來在整體運營層面與“三強(qiáng)”的差距逐漸縮小。

　　2019年，順豐營業(yè)收入超越日本雅瑪多，進(jìn)入全球快遞企業(yè)“四強(qiáng)”，“坐四望三”。2021年，順豐營業(yè)收入首次突破2000億元，為2071.9億元；德國郵政敦豪、聯(lián)合包裹、聯(lián)邦快遞分別為5902.1億元、6206.9億元和5356.6億元，均比2021年實現(xiàn)較大增長。

　　從2016年至2021年順豐和德國郵政敦豪、聯(lián)合包裹、聯(lián)邦快遞的營業(yè)收入比率看，順豐與這3家企業(yè)的營業(yè)收入差距進(jìn)一步縮小。2021年，順豐和德國郵政敦豪、聯(lián)合包裹、聯(lián)邦快遞的營業(yè)收入比率分別為35.1%、33.4%和38.7%，比2020年分別增長3.1、4.9和3.8個百分點，均為2016年至2021年期間最高值。

　　雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入占比變化趨勢不同，但快遞產(chǎn)品/快遞單元收入仍是4家企業(yè)的主要收入來源。從2016年至2021年快遞產(chǎn)品/單元收入占比看，順豐從90.1%降至62.0%，下降28.1個百分點；德國郵政敦豪從24.0%升至29.6%，上升5.6個百分點；聯(lián)合包裹從82.2%降至82.1%，下降0.1個百分點；聯(lián)邦快遞從50.7%降至50.1%，下降0.6個百分點?？梢钥闯?，相比其他3家企業(yè)，順豐產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整更多，收入占比變化因此也更大。

　　2016年至2021年，在快遞產(chǎn)品收入占比持續(xù)下降的同時，順豐其他主要產(chǎn)品收入快速增長。同期，快運產(chǎn)品收入從24.5億元增至232.5億元，冷運及醫(yī)藥產(chǎn)品收入從14.4億元增至78.0億元，同城急送產(chǎn)品收入從0.5億元增至50.0億元。

　　與順豐快速拓展產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)相比，德國郵政敦豪、聯(lián)合包裹和聯(lián)邦快遞產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。

　　從2016年至2021年德國郵政敦豪主要產(chǎn)品收入占比看，分布較為均衡。其中，傳統(tǒng)郵政產(chǎn)品收入占比整體呈下降趨勢；受疫情全球大流行導(dǎo)致國際供應(yīng)鏈緊張影響，供應(yīng)鏈產(chǎn)品收入占比自2020年以來明顯下降。同期，德國郵政產(chǎn)品收入占比從29.8%降至21.3%，下降8.5個百分點；快遞產(chǎn)品收入占比從24.0%持續(xù)升至29.6%，上升5.6個百分點；全球貨運產(chǎn)品收入占比從24.0%升至27.9%，上升3.9個百分點；供應(yīng)鏈產(chǎn)品收入占比從24.3%持續(xù)降至17.0%，下降7.3個百分點。2018年至2021年，電商解決方案產(chǎn)品收入占比從6.2%持續(xù)升至7.3%，上升1.1個百分點。

　　新冠肺炎疫情全球大流行使國際電子商務(wù)和快遞物流需求激增。德國郵政敦豪抓住機(jī)遇，擴(kuò)大產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。2019年至2021年德國郵政敦豪快遞和電商解決方案產(chǎn)品不同區(qū)域收入均實現(xiàn)連續(xù)增長。

　　聯(lián)合包裹是“三強(qiáng)”主要產(chǎn)品收入占比分布最穩(wěn)定的企業(yè)。從2016年至2021年主要產(chǎn)品收入占比看，美國快遞產(chǎn)品收入占比從62.1%降至62.0%，下降0.1個百分點；國際快遞產(chǎn)品從20.0%升至20.1%，上升0.1個百分點；供應(yīng)鏈和貨運產(chǎn)品收入占比從17.8%升至17.9%，上升0.1個百分點。

　　從2016年至2021年聯(lián)邦快遞主要業(yè)務(wù)單元收入占比看，快遞單元收入占比從50.7%降至50.1%，下降0.6個百分點；陸運單元收入占比從29.9%升至36.3%，上升6.4個百分點；貨運單元收入占比從11.6%降至9.3%，下降2.3個百分點。

　　（本文數(shù)據(jù)均來自相關(guān)企業(yè)財報，或按相關(guān)企業(yè)財報計算，部分?jǐn)?shù)據(jù)因四舍五入存在計算不等的情況；受產(chǎn)品定義影響，部分企業(yè)間比較存在不平衡現(xiàn)象；本文不構(gòu)成投資建議。）