云南白藥“沾上”了AI，會(huì)發(fā)生什么變化？

　　4月13日，云南白藥對外披露公告，稱中藥資源事業(yè)部的數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺(tái)深度連接用戶與三七產(chǎn)業(yè)參與者，目前已升級到了2.0版，開始應(yīng)用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技。

　　今年以來，伴隨著人工智能成為大風(fēng)口，概念股紛紛飆漲，而這一次云南白藥主動(dòng)表態(tài)自己已經(jīng)運(yùn)用上了大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，背后的目的不言而喻；不過，在公告披露的次日，云南白藥的股價(jià)卻僅小幅高開了0.02%，盤中漲幅最高也只有0.52%，最終收盤下跌0.04%，甚至還跑不贏上證指數(shù)。

　　作為中藥老字號、曾經(jīng)的“藥茅”，云南白藥居然主動(dòng)“蹭”起了熱點(diǎn)，著實(shí)讓人感到意外，但其實(shí)也不難理解——畢竟最近兩年，云南白藥正面臨著業(yè)績下滑、投資巨虧、股價(jià)大跌等多重壓力。不過，從股價(jià)表現(xiàn)來看，“蹭”AI的熱點(diǎn)并不能讓云南白藥走出困境，想要走出低谷期，云南白藥仍需另尋他法。

　　陷投資“后遺癥”

　　近兩年來，無論是看業(yè)績還是股價(jià)，云南白藥的表現(xiàn)都不是太好。

　　先看業(yè)績方面，2022年云南白藥實(shí)現(xiàn)營收為364.9億，同比僅增長0.31%，營收增速創(chuàng)出了自2014年以來的新低；實(shí)現(xiàn)凈利潤為30.01億，同比增長7%，跟去年-49.15%的凈利潤增速相比明顯好轉(zhuǎn)，但主要還是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)較低的緣故；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為32.32億，同比下降了3.23%，表現(xiàn)也并不理想。

　　無論是從營收還是凈利潤來看，這份財(cái)報(bào)都在突出一個(gè)重點(diǎn)：云南白藥已經(jīng)出現(xiàn)“增長瓶頸”了。

　　實(shí)際上，早在幾年前，云南白藥就已經(jīng)出現(xiàn)了增長乏力的跡象，例如在2016年時(shí)，云南白藥的營收增速就突然下滑到了8.06%，凈利潤增速也下滑到了5.38%，而就在2年前的2014年，云南白藥的營收增速還高達(dá)18.97%，凈利潤增速也有7.95%，從現(xiàn)在回過頭看，當(dāng)時(shí)的云南白藥其實(shí)已經(jīng)“觸頂”了。

　　不過，在2019年完成混改之后，云南白藥找到了解決增長放緩的“速效方法”——引入了“股神”陳發(fā)樹的云南白藥開始在二級市場大舉投資，由于2019-2020年二級市場持續(xù)走強(qiáng)，云南白藥在這兩年收益頗豐。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在2019-2020年，云南白藥的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益分別達(dá)到2.27億元、22.4億元，而投資凈收益則更是高達(dá)14.7億元、3.92億元，合計(jì)金額高達(dá)16.97億元、26.32億元。

　　也正是因?yàn)樵诙壥袌觥按髿⑺姆健保?019和2020年云南白藥的凈利潤分別增長了19.75%、31.85%，投資所帶來的優(yōu)秀業(yè)績，讓大家逐漸忽視了云南白藥已經(jīng)“觸頂”的事實(shí)，不少投資者甚至認(rèn)為云南白藥即將迎來“第二春”——直到2021年投資市場大跌、云南白藥業(yè)績暴雷，大家這才如夢初醒。

　　2021年，受到投資市場全面大跌的影響，云南白藥業(yè)績“暴雷”——當(dāng)年的凈利潤僅為28.05億，同比大幅下滑49.15%，其中公允價(jià)值變動(dòng)收益虧損高達(dá)19.29億。而在二級市場上巨虧之后，云南白藥又開始主動(dòng)“去投資化”，在發(fā)布會(huì)上公開聲明將逐漸減少在二級市場上的投資金額，直至退出為止。

　　不過，這幾年先是大舉布局投資，而后又慢慢退出，已經(jīng)耗費(fèi)了云南白藥的精力，一頓“折騰”下來，本來還能維持在10%左右的營收增速，2022年卻直接跌到了0.31%，主營業(yè)務(wù)的增長壓力可想而知。

　　再看向股價(jià)方面，截至2023年4月14日收盤，云南白藥股價(jià)報(bào)收55.8元/股，總市值僅為1003億，市值較高點(diǎn)已經(jīng)蒸發(fā)超過了1000億，跟片仔癀1697億的總市值相差甚遠(yuǎn)，而且隨著近年來同仁堂股價(jià)的持續(xù)走高，其750億的總市值距離超越云南白藥也是越來越近了。

　　主業(yè)乏力，牙膏也賣不動(dòng)了

　　從財(cái)報(bào)來看，2022年云南白藥確實(shí)在主動(dòng)縮減二級市場方面的投入。

　　根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，相較2021年底，云南白藥減持或清倉了大部分持有的股票。截至2022年四季度，云南白藥還持有小米集團(tuán)、中國抗體、雅各臣科研制藥以及健倍苗苗四只股票，這四只個(gè)股均為港股，云南白藥持股份額分別為1.10億股、5035.8萬股、2.00億股和2500.00萬股。

　　而根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2022年四季度，云南白藥的交易性金融資產(chǎn)為24.16億，相較于2021年減少了23.04億，相較于2020年的112.3億則更是減少了88.14億，很顯然云南白藥的確是在“主動(dòng)減倉”。

　　然而，雖然投資上的問題大部分已經(jīng)得到了解決，但主營業(yè)務(wù)持續(xù)走弱的問題，云南白藥卻并沒有解決。

　　在上面的內(nèi)容中已經(jīng)有提到，2022年云南白藥的營收增速僅為0.31%，這是其自2014年以來首次創(chuàng)出這么低的營收增速，僅看營收這一項(xiàng)數(shù)據(jù)，都足以證明云南白藥已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的增長瓶頸了。

　　從具體業(yè)務(wù)來看，2022年云南白藥的兩大主營業(yè)務(wù)——商業(yè)銷售收入和工業(yè)銷售收入分別為236.5億和127.7億，而在去年同期，這兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)分別為235.8億和127億，換算下來，2022年云南白藥的商業(yè)銷售收入僅增長0.3%，工業(yè)銷售收入則下滑了0.55%，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)基本上是“原地踏步”了。

　　此外，作為云南白藥的一大盈利支柱，云南白藥牙膏的銷量在2015年之后也出現(xiàn)了增速放緩的情況。根據(jù)媒體報(bào)道，2015-2017年云南白藥的牙膏銷量分別約為2.47億支、2.79億支、2.97億支，分別同比增長20%、13%、7%左右，而在牙膏銷售額增速方面，2021年云南白藥的牙膏銷售額增速僅為9.7%。

　　而更值得注意的是，2022年云南白藥的應(yīng)收賬款高達(dá)90.9億元，相較于2021和2020年的71.84億以及35.54億明顯增加，且近兩年云南白藥的應(yīng)收賬款明顯在走高，這意味著云南白藥的經(jīng)營狀況在惡化。

　　從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，在解決了“投資化”這個(gè)問題之后，云南白藥下一步面對的則是主營業(yè)務(wù)疲軟的問題，然而想要解決“投資化”的問題還算容易，只要把股票慢慢賣掉就好了；但是面對主營業(yè)務(wù)疲軟的問題，云南白藥顯然就沒有那么容易可以解決了。

　　蹭“AI”熱點(diǎn)？

　　4月13日，云南白藥的一條公告引發(fā)了市場的熱議。

　　在公告中，云南白藥重點(diǎn)提到數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，稱其已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化生產(chǎn)，形成了產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，今年已升級到了2.0版，應(yīng)用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，以全新的數(shù)字技術(shù)做好用戶深度連接。

　　今年以來，以人工智能為首的科技板塊已經(jīng)成為了整個(gè)市場的“最強(qiáng)風(fēng)口”，不少相關(guān)的概念股股價(jià)紛紛飆漲，而作為一家中藥老字號，手握絕密配方的云南白藥如今卻煞有其事地對外聲稱，自己的數(shù)字平臺(tái)已經(jīng)運(yùn)用到了應(yīng)用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，這個(gè)公告背后的目的也是不言而喻了。

　　不過，市場對于云南白藥這一種主動(dòng)“蹭”熱點(diǎn)的行為卻并不感冒。在公告披露的次日，云南白藥僅小幅高開了0.02%，盤中漲幅最高也只有0.52%，最終收盤下跌0.04%，甚至還跑不贏上證指數(shù)0.6%的漲幅。

　　當(dāng)然，雖然股價(jià)并未大漲，但這一操作背后也不難看出，云南白藥已經(jīng)找到了走出困境的方法——尋找新的增長曲線，而在數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺(tái)上發(fā)力大數(shù)據(jù)和人工智能，也是其新增長曲線之一。

　　近年來，云南白藥在尋找新增長點(diǎn)這件事上可謂是“四處出擊”。在去年7月時(shí)，云南白藥就宣布將與華為在人工智能藥物研發(fā)領(lǐng)域共拓合作廣度與深度，包括大小分子設(shè)計(jì)、相關(guān)病癥、數(shù)據(jù)庫開發(fā)等；此外，同樣是在2022年，云南白藥曾多次在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司計(jì)劃于 2022 年 12 月前，在北京、上海開設(shè) 8 家醫(yī)療門診部機(jī)構(gòu)，將向醫(yī)美方向大力發(fā)展。

　　目前云南白藥的主營業(yè)務(wù)主要還是在商業(yè)（牙膏）銷售和工業(yè)（藥品）銷售兩個(gè)方面，這兩個(gè)業(yè)務(wù)占了2022年總營收的95.8%；而在其他的業(yè)務(wù)收入上，2022年云南白藥的其他業(yè)務(wù)收入僅為4881萬，占營收的比例僅為0.13%，這一比例幾乎可以忽略不算。

　　從費(fèi)用投入來看，2022年云南白藥的研發(fā)費(fèi)用僅為3.367億，占營業(yè)總成本的比例僅為1.05%；而同期云南白藥的銷售費(fèi)用則高達(dá)41.66億，是研發(fā)費(fèi)用的十倍有余，“重營銷、輕研發(fā)”趨勢十分明顯，而且僅靠這3億多的研發(fā)費(fèi)用，云南白藥想要成功開拓出新的增長曲線，難度可想而知。

　　而更值得一提的是，在今年的3月6日，云南白藥曾經(jīng)的“靈魂人物”——董事長王明輝宣布辭職，這位讓云南白藥開發(fā)出牙膏這個(gè)“爆品”的董事長已然離開，讓云南白藥尋找新增長點(diǎn)這件事顯得更加困難。

　　由此可見，主動(dòng)“蹭”AI熱點(diǎn)的背后，是云南白藥對于增長瓶頸的一次“病急亂投醫(yī)”，然而作為中藥老字號，AI顯然不是云南白藥的出路，想要走出低谷期，云南白藥仍需另尋他法了。