2010年下半年，國內醫藥流通行業并購浪潮風生水起，新聞不斷。到年底，美國醫藥流通巨頭卡地納健康集團用4.7億美元高價收購永裕中國醫藥業務，讓內戰不已的醫藥流通行業再次感到了“被圍獵”的危機。
 
　　沒有誰能認為，喊醫藥流通行業“狼來了”的孩子在扯謊。自從1993年永裕醫藥這家醫藥流通的外資企業進入中國，確實有“狼”來了。但近20年來，這匹亞太地區醫藥產品分銷的“頭狼”，以其雄厚的資本實力和高超的從業水平，卻沒能在中國市場上展露它的犀利。20年來，如果不是最后以4.7億美元閃亮收場，還不知道其在中國的投資該做怎樣的總結。能進能退，進可以建功，退可以全身，國際巨頭的智慧自是不可以小視。但面對中國醫藥流通市場，“一狼得骨止，而一狼仍從”，其中意味著什么？在外資眼里，這塊讓中國人興奮不已的醫藥流通“蛋糕”該是神馬呢？

　　來的都是客？

　　要說外資進入中國醫藥流通行業，永裕可能算第一個，但卡地納絕對不是第二。遠的不說，這幾年發生的就有好幾起：如高盛給海王星辰注資，廣州醫藥與歐洲的聯合美華合資，日本鈴謙與上海醫藥聯姻，日本伊藤忠商事株式會社、日本東邦藥業、荷蘭發展銀行、德意志投資開發公司等外資入股九州通等，外資介入中國企業流通行業的事也稀稀落落地發生了幾起，但是，除了新來的卡地納，其他這些投資商占有新公司股權比例最大的也只有聯合美華，和廣州醫藥各占50%的股份，除此之外，占有的比例都比較小。這是外資進入中國醫藥流通行業可以看到的一個現象。

　　還有一個可以感知的現象是：這些外資進入中國后，推動所注資企業的變革不明顯，這些被投資的企業也并沒有成為醫藥流通行業攻城略地的并購明星。有的企業在新技術、新模式探索方面為行業矚目，但還是屬于原有企業的基因，與外資干系不大。

　　第三個現實是，這些外資進入后，大多數都與資本市場上的“蛋糕”有密切的聯系。

　　狼之可怕，在于狼會剝奪羊的生存權。當外資在醫藥流通市場長期缺乏改變市場格局的動作時，我們不禁會有疑問：這些外資是真正要在中國醫藥流通市場有所作為，還是以投機為目標，做客而已呢？如果僅是做客，為什么不堅定做大？如果是堅定駐扎，他們在做怎樣的打算呢？外資的這些想法，對國內醫藥流通企業應該有怎樣的啟示？

　　風險大于機遇

　　帶著這樣的問題，我們用資本的眼光來掃描國內醫藥流通企業。

　　資本的投入風險是一定的，對風險的判斷是基于投資邏輯。中國醫藥流通行業“蛋糕”大、成長快、行業能力不高、對外資開放，這是機遇。但國內市場競爭不規范、醫療體制改革尚未完成、政出多門、搖擺不定、行政干預多、地方割據、公立醫療體系一家獨大這些風險也是現實存在；企業競爭的有效手段中，“黑匣子”里面的內容在競爭中所占有的分量，要多于理論中“核心競爭力”所闡述的方向。對于已經擁有國際品牌的外資企業，參與這種低水平的競爭方式，無疑是“因小”可能“失大”之舉。這對專業的醫藥流通外資企業來說，不論在企業文化還是企業價值觀上，都要面臨很大挑戰。

　　從投資邏輯上看，市場機遇如果和自身無關，或自身難以把控，這種機遇就不是機遇。總之一句話，當前中國醫藥流通市場的競爭環境對專業醫藥流通的外資來說，風險大于機遇。這種時候，外資能做的最好的事兒就是等待、等待、再等待。

　　而對于專業醫藥流通企業以外來源的資本而言，以短期投資回報為目的，具體的市場運營就不是他們所關心的，他們所關心的更多在于，是否有眾人和他們一起叫好，然后在喧囂聲中，“收割”他們所要的高額回報。

　　此“流通”非彼“流通”

　　言及此，有人會詰問“卡地納健康”算哪種？

　　作為全球醫藥分銷市值排名第二的藥商美國卡地納健康集團，通過全資收購永裕中國的醫藥流通業務進入中國市場已經成為事實。是否可以說，卡地納看準了中國醫藥流通市場？這是否和“等待”的觀點相矛盾呢？

　　國內業界定義的中國醫藥流通行業是醫藥產品制造過程以外的，到達消費者手中實物、信息、資金等流動過程的全部，從業態特點上可以界定為批發分銷、零售、物流、推廣等形式。國內醫藥商業企業，基本上都在這4種業態中，進行著自身的作業運營。而在這些業態中，由于附加價值低，物流在醫藥這個概念中所占有的認知比例是很小的。因此，國內醫藥流通企業給行業的印象基本上是批發分銷、零售或者推廣，外資威脅的那些感覺，印象也多在這3個緯度。

　　筆者曾撰文論證并預言，未來，醫藥流通行業，除了似是而非的推廣，剩下的，可能只有物流。雖然物流的利潤率是微薄的，但將是擁有永恒生命力的業態。

　　有資料介紹，2008年，卡地納健康集團銷售收入達到995億美元，毛利率為2.10%，營業利潤率為2.38%，其核心業務為配送服務及再包裝和第三方物流。

　　這樣的一組數字和其核心業務的闡述可以比較明白地告訴我們：卡地納健康公司的醫藥商業概念和國內現行醫藥商業的概念是有區別的。說具體點，卡地納健康公司主要是一個專業的醫藥物流公司。在沒有經過具體求證的情況下，可以做一個猜測：卡地納健康公司看中的是，中國的專業醫藥物流業務這塊“蛋糕”，而不是業內傳統意義上的批發分銷或者零售與推廣。推動中國市場上第三方醫藥物流格局的形成，可能成為卡地納健康公司在中國的戰略任務。

　　整合加建設，布局物流配送網絡，專業運輸、專業儲存、專業裝卸、專業分包裝、專業流通加工、專業配送、專業信息處理……一系列專業加低成本，作為卡地納健康公司這樣的國際巨頭，給中國“我們只送藥，我們不賣藥”的先行者們帶來的可能不僅僅是挑戰。

　　作為投資方，不攙和終端采購的爭奪戰，“我只幫忙做那些藥品供應競爭贏家不待見做的物流工作”，卡地納健康公司將中國市場因政策、政治等環境可能帶來的風險大大規避了，不僅具備投資邏輯，也確實存在成長空間。

　　批發分銷減磅

　　相比卡地納健康集團并購永裕中國公司，2010年，外資在中國醫藥工業與研發方面的投入要耀眼得多，不論是荷蘭帝斯曼與中國中化組建新的全球抗感染藥合資公司、英國葛蘭素史克收購南京美瑞制藥、瑞士奈科明收購廣東天普生化，還是賽諾菲安萬特收購太陽石以及與民生藥業合資，這些投資不論從數量還是從投資規模上來看，都要果斷、大氣得多，這些現象不能不反映出，在外資眼里，醫藥流通的投資價值和投資風險之間的決策砝碼。

　　新的招投標管理辦法要求，藥品投標以生產企業為主，由生產企業或醫療機構決定配送商的選擇；重慶的藥交會所模式更是省略了醫藥商業走票環節，直接將醫藥商業推動成配送商；網上藥房剛剛興起；中國通用技術集團等企業又在加緊推進醫藥電子商務革新。政策、信息化應用、低成本的醫藥流通要求等因素，在積極引領醫藥流通行業變革，這些變革的矛頭都指向了一個方向，那就是——減磅醫藥批發分銷的價值。

　　“未來，醫藥流通行業，除了似是而非的推廣，剩下的，可能只有物流。雖然物流的利潤率是微薄的，但將是擁有永恒生命力的業態。”