高瓴消費板塊的曾經負責人李岳，最近做了一次分享，內容比較多，我說一些重點信息。他長期專注于大消費領域，以及制造業等投研工作，在這次分享中，他發表了對未來市場和投資方向的一些看法，其中包括未來哪些領域的公司有3-5倍機會。

　　他最看好的領域是制造業的創新和科技的創新，卡脖子的這些東西可能會成為政府關注的對象，在這些領域里，未來會有非常多偉大的企業逐步形成。但是

　　投資制造業并不容易，主要是因為下面三個原因：

　　第一，其實搞消費互聯網的人是不愿意搞制造業的，因為制造業有兩個大的bug，第一個bug是以往的傳統制造業基本上都是有很強的周期性，現在肯定是一個向下的周期。

　　第二，大部分的制造業公司是沒有定價權的，這是大家不愿意搞制造業的一個很重要的原因。

　　第三，確實制造業的投入產出比是不劃算的。

　　目前整個A股大概有400家各種各樣的制造業公司，如果按大類來分，就是高端制造業和傳統制造業，大概能細分成20多個門類。首先在這里面，你得找到未來有3倍5倍10倍的結構性增長，其次這里面90%甚至95%的公司都是坑，因為有定價能力真的很難，它不像消費品還有品牌粘性這些。

　　但制造業里面也有用戶離開成本很高的公司，例如：他們買了一個上海做防爆設備的公司。煉化廠有可燃易爆氣體，需要防爆。假設投一個煉化廠要5個億、10個億，而防爆設備可能就100萬、200萬，但是價值很大。雖然它是工業制造業的商品，但是它極具消費品屬性，需要通過10年、20年的沉淀，做無數的項目，才會獲得行業壁壘，這個就是定價的能力。

　　高瓴這個季度也買入國內防爆電器行業的行業龍頭華榮股份，高瓴旗下基金翎仁買入300萬股，持有流通股的 0.61%，華榮股份市占率22%，主要客戶是傳統的石油化工行業，中石油、中石化、中國神華，油價未來幾年的高位預期也會刺激公司下游傳統領域客戶的資本開支。

　　李岳還看好自動駕駛，看好國內的汽車零部件公司，他認為數千億美金的核心零部件的全球利潤池重構的過程，中國有很多公司有5-10倍的機會。燃油車時代 ，傳統汽車廠商和零部件供應商 有穩定的合作關系，國內的供應商一般都進不了這個供應鏈里面。電動車時代，國內新勢力電動車公司 重構了 零部件產業鏈。

　　他舉一個最簡單的例子，他們看了一個做空氣懸架的公司，在過去的燃油車時代里，大概只有四五十萬以上的豪華車才會配空氣懸架。 大概有兩家空氣懸架的公司，他們兩個加起來占全球60%的市場份額，在過去的幾十年里非常穩定，達到了一個最大的利潤池。 但是今天，中國的蔚來培養了一個中國本土的供應鏈公司，這家公司的價格只有老外的一半，但是質量不比國外的差，而且服務比國外還好。

　　這些人大量使用中國國產的核心零部件以后：

　　會出現價格非常大的下跌，而且這些人在用完之后，其他國家也會采用這種產品，關鍵問題是，以后可能20萬的車里面就會配空氣懸架。

　　如果西方這些傳統的整車廠，不用中國本土的供應鏈，就會導致它的產品性價比下降。你的車50萬才配空氣懸架，別人20萬就有，這個體驗感差別非常大的，所以這些供應鏈可能會從一家扶持變成在國內擴散，從而會進入全球市場。

　　智能化，這是一個新增的增量，比如攝像頭、自動駕駛、CMOS ，這完全是一個增量機會。

　　李岳還有其他重要觀點，我總結一下：

　　國內最壞的宏觀環境基本上已經結束了

　　歐洲的加速衰落是不可避免的

　　美聯儲加息對市場的沖擊基本已達心理峰值 ，為2023,2024年寬松留出空間。

　　國內長期低利率是不可避免的

　　全世界的“增長”都變得更稀缺了，每個國家都有自己的問題要面對。

　　對于東南亞、印度的公司，我們將來會花時間自上而下地去把大的結構梳理一遍，再去找它其中我比較熟的，比如我以前看過越南的公司，可以將這個當作一個著手點，確定度是要有的。

　　再說說周末其他的重要事件：

　　北京的疫情情況應該穩住了，連續兩天沒有野生的，上海也發布了 加快經濟恢復和重振的行動方案，整體力度不小，天風分析師看好復產的幾個方向：信創、藥房、調味品食品加工、旅游 酒店、餐飲。

　　內地與香港ETF互聯互通來了，但不能交易杠桿ETF,反向交易ETF等衍生品ETF.

　　愛美客拿下一款醫美肉毒素產品，正式開啟雙賽道模式，不過愛美客估值還是貴啊。

　　機構策略分析師看空，陳果：認為市場六月總體將承受一輪"殺盈利“的挑戰，重心是下移的。無法提前預測調整在哪一天開始，宜蟄伏等待下一個買點。申萬：A 股暫不具備反轉 條件，超跌反彈理所當然的階段已經過去，行情延續需要有好消息支撐。

　　李岳還認為任何一個行業的增長動力就四種，第一個叫滲透率，第二個叫集中度，第三個叫單價升級，第四個叫做利潤池的擴張。