國慶前后，在一系列財政金融政策的支持下，股市迎來了一波強硬反彈，那么，股市的上漲，對物流上市公司有何影響，對擬上市公司有多少利好，對物流行業的發展將起到什么作用呢？

　　一、股市瘋了，物流股水漲船高

　　國慶前幾天，A股市場強勁反彈，一舉沖上3300點，市場成交量明顯放大，9月30日，日成交額就創出2.60萬億元的歷史新高，券商服務器被擠爆。A股國慶假期休市，資金瘋狂涌入港股市場，10月2日，港股三大指數漲勢如虹，恒生指數漲6.20%，恒生科技指數漲8.53%。

　　個股的漲幅更是令人驚嘆，申萬宏源香港（0218.HK）漲206.02%，融信中國（3301.HK）漲超397%，招商證券（6099.HK）漲81.32%，而大盤自9月24起，恒生指數6個交易日漲幅近23%，雖然后幾天略有回調，但總體上是大漲的趨勢，但過去一兩年，恒生科技指數跌幅為51.71%。

　　不僅如此，中美博弈下，美國股市中受挫的中概股也水漲船高，美股收盤，中國資產ETF全線暴漲，中概股集體飆升，種種跡象表明，中國資產價值正迎來全面重估。

　　俗話說，沒有無緣無故的愛，股市也一樣，沒有無緣無故的大漲，要么是業績爆棚，要么是政策大紅利落地。在經濟下行壓力之下，此次大漲，與股市二年來深度回調有關，更與9月24日金融監管部門祭出力挺經濟和資本市場的“組合拳”——“9·24”新政有關。

　　中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會集體出手，推出降準、降息、降存量房貸等諸多重磅政策，甚至涉及此前從未有過的央行間接入市，使A股和港股迎來流動性改善。

　　而9月26日中央政治局會議，更出臺一系列經濟刺激政策，明確提振資本市場，提高貨幣政策調控精準性，實施有力度的降息，引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，加大財政貨幣政策逆周期調節力度，培育鼓勵長期投資的資本市場生態。

　　匯金中長期入市，托底股市；研究設立平準基金，創設結構性貨幣政策工具；增持專項再貸款，進一步完善相關政策工具箱；市場信心迅速扭轉，場外資金尤其是國家隊正源源不斷地通過ETF跑步入場，對股市整體構成利好，多家券商機構對兩地股市后期持樂觀態度，認為一輪牛市行情出現。

　　從市盈率和市凈率來看，在本輪市場上漲之前，都處于歷史最低水平，低于2000年以來的歷次歷史大底估值，政策底與市場底高度重疊。

　　另一方面，我國經濟的基本面并未改變，具有市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件，當然，經濟運行出現一些新的情況和問題，部分還有些嚴峻，針對于此，國內托底經濟政策組合拳陸續推出，10萬億大規模刺激計劃登場，各行業全力以赴拼經濟。

　　宏觀經濟政策的一系列調整和刺激措施，讓市場對經濟復蘇的預期增強，未來企業的盈利狀況將得到改善，上市公司的盈利呈現回暖趨勢。其實，我國特大型全國性倉儲物流企業中儲股份、IT金屬物流配送龍頭蔚藍鋰芯等上市公司上半年業績均預增。

　　并且，在5月之初，國務院常務會議要求，進一步優化貨物運輸結構，統籌推進物流成本實質性下降，使物流行業出現整體向好的態勢。而股市的大漲將帶動相關產業的發展，從而增加物流需求，如制造業、電商等行業在股市向好的情況下會擴大生產和銷售規模，將需要更多的物流服務，數據顯示，在股市上漲的一個季度內，物流業務總量同比增長了 20%。

　　9.26政治局會議要求提高上市公司質量、鼓勵回購增持，引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票，促進大股東增持等市值管理工具提升投資價值。

　　其實，物流概念股在近年就打響了市場守衛戰，順豐控股于2022年3月、9月兩次啟動回購，每次近20億元，申通、圓通也用不低于億元的自有資金，回購股票，以穩定股價，提升市值，也彰顯對公司未來發展的信心和對公司價值的認可。

　　海外主要央行已正式進入降息周期，對港股形成積極支撐，人民幣匯率企穩上漲，外資有望開始回流，A股資金面得到改善。

　　A股、H股國慶前后的瘋漲，也代表了全球投資者對我國近期出臺的一系列宏觀經濟政策的看好，對中國資本市場的信心，不少國際投資者越來越擔心錯過中國股市的飆升。

　　在國際大行高盛看來，中國股市可能會進一步飆升，據說國慶前一個交易日，高盛的主要經紀業務就錄得自2021年3月以來最大單日中國股票凈買入，也是過去十年來第二大中國股票凈買入。

　　這說明外資對中國資產的態度正在發生重大逆轉，做多中國資產的情緒正持續上升，有華爾街大佬最新表態：購買“所有”能買到的與中國股票掛鉤的資產，中國資產價值正迎來全面重估。

　　外資瘋狂掃貨，增量資金源源不斷涌入市場，中國資產正經歷一場足以載入史冊的大逆轉，物流股也不例外。在這輪上漲之前，京東物流的股價跌幅近70%，市值蒸發逾2000億港元；而盈利狀況頗佳的順豐，其股價走勢也持續低迷，截至2023年10月，順豐股票收盤價40.8元，比起最輝煌的時候124.7元，持續下跌累計超過80元，股市大漲，倉儲物流概念股也走強，

　　快遞股更是領先，9月28日順豐市值就回到2000億上方，而德邦漲幅最大，更有人預測，物流上市股將開啟狂飆模式，潛力龍頭市值有望翻倍。資本市場的風向正發生演變，增量資金正源源不斷涌入，將深刻地影響著物流上市公司的發展軌跡。

　　二、市值大漲，物流企業好處多

　　股市的瘋漲往往意味著經濟的活躍和企業盈利能力的提升。回憶歷史，2015年大量快遞公司借殼上市，給整個行業帶來新鮮血液，作為行業龍頭股份，順豐股價的變動，影響到了一級和二級市場對整個物流股的估值和定價。

　　2021年5月，京東物流于港交所敲鐘上市，開盤大漲超18%，從而為以打造供應鏈為目標的新一代物流企業贏得了軟銀、淡馬錫、黑石、中國誠通等中外著名風投的關注。

　　當物流上市公司股價走勢高漲時，可以為企業帶來更多的資金支持，使得企業有更多的資金用于擴大業務規模、升級物流設施和技術，以提升物流行業的效率和生產力。

　　在國慶股市大漲之前，物流上市公司的估值持續走低，京東物流、順豐、三通一達，都是跌跌不休，股價走勢與業績增長嚴重背離，多位頂流投資機構“踩雷”，對整個物流的估值體系產生負面影響。

　　9.24新政釋放政策紅利，促進股市大漲，最終的目的是讓資本市場更好地服務于實體經濟的轉型和升級，滿足企業在升級過程中的資本需求，使資本市場反哺實體經濟。

　　國際環境的變化、產業結構的調整，物流行業的增長開始從簡單變得更為復雜，正由“增量”競爭的大面包時代，轉向“存量”博弈的面包屑時代，同質化“內卷”嚴重。

　　為了改變這一狀況，需要大量的資金支持，而資金需求依靠企業自身積累難以實現，廣大中小物流企業自我積累與發展能力更低，所以，利用資本市場融通資金顯得十分重要。

　　曾經，我國物流企業每年都有巨額融資，比如2018年，京東物流、滿幫集團分別獲得了25億美元和19億美元融資，然而在2021年達到高峰，2022年開始下滑，2023年繼續走低：百億融資不見了，十億融資非常少見。

　　融資低迷，寒冬顯現，一向企業經營良好的順豐控股，2023年前三季度籌資活動的現金流為-64.84億元，資本支出高企，若無外部補充，單純依靠利潤留存，無以為繼，也會影響資金鏈，到了必須解決的時候。

　　從全球范圍看，經濟下行、增長乏力、成本飆升、收益縮水，國外許多物流公司受到成本增加和收入減少的雙重打擊，企業裁員、清算，破產的消息接二連三披露于報端，其中不乏一些全球知名巨頭企業，尤其是美國市場，籠罩在灰色的陰影中。

　　我國也不樂觀，據有關資料，2023年，我國有超過50萬家企業宣告倒閉，45家A股公司退市摘牌，這自然對我國物流企業發展與融資造成一定的負面影響，融資成為了物流產業發展的“瓶頸”，然而，物流業務擴張和效率提升驅動融資需求上升，二者的矛盾更加突出。

　　物流企業需要完善的資本市場和資金融通方式，而我國資本市場的融資渠道比國外成熟的資本市場更狹窄，深度和廣度也都不夠。經濟的不確定性可能會導致物流企業在業務拓展和投資方面更加謹慎，然而物流企業的發展，需要盡快融資，中國快遞市場的黑馬——極兔，一直以來的經營收入都不能覆蓋經營成本，累計虧損超34億美元，極度依賴外部融資，這與股市的漲跌息息相關。

　　還有，物流企業超規模的發展，并購是重要的環節，從國外看，以集運公司為例，馬士基的并購非常快、非常多，如今船公司開始“登陸”，除了布局干線航線網絡，在陸地端也開始向末端毛細血管網絡進行拓展，包括倉儲類設施、派送類網絡。

　　極兔去年在港股上市，刷新快遞企業從創立到上市的速度，而其成長的過程中，充滿著“收購”二字：收購龍邦速運解決全國快遞牌照的許可資質問題；收購天天快遞的轉運中心，解決起網初期的基礎場地問題；收購百世快遞（中國），接入淘系訂單；收購豐網，與順豐實現深度協同。而順豐去年9月收購嘉里物流股權，從而在國際化上躍出一大步。

　　從未來投資方向上看，更多企業開始聚焦國際化業務，向上下游產業鏈延伸，向供應鏈一體化領域開拓，物流行業龍頭都一些大的并購案在醞釀。而4.26中央政流局會議要點之一是鼓勵上市公司加強產業整合，支持并購重組，證監會也發布“并購六條”，將使并購市場的活躍度和運作效率顯著提高。

　　上市公司通過并購重組提升自身的經營質量和市場投資價值，為實體經濟的高質量發展提供支持，今年以來，物流裝備制造行業發生了多起并購案例。

　　1、物流裝備企業整合

　　說起物流裝備制造行業，股市的大漲也可順勢改變這個行業小而散狀態。目前，隨著智能物流裝備在越來越多的場景中得到應用，物流裝備行業集中度較低呈現小而分散狀態弊端逐步顯現。

　　長期以來的“野蠻生長”給中國物流裝備行業埋下了創新乏力、低價競爭、產品同質化嚴重等隱憂，參與者眾多，集中度低，國外規模最大的企業將近400億人民幣，國內連一家100億規模的企業都沒有。

　　而現代物流服務客戶群龐大，分布地域廣且不確定，客觀需要創新發展物流裝備技術，提高作業能力，新技術不斷地向物流領域滲透，使物流裝備智慧化和數字化成為可能，要形成物流場景中現實的生產力，需要有規模優勢。

　　9.26新政策，對于以民營企業為主的物流裝備企業的影響可從兩方面來看：制造業外資準入限制“清零”，必然使國內物流裝備制造企業面臨壓力；而外資的準入，會帶來全球范圍內的供需信息、先進管理經驗和技術，給本土制造業企業更多合作、交流的機會，甚至參與國際規則和標準的制定，將使國內企業加深了解國外壟斷的大型復雜的物流系統項目、高端的自動化物流設備的核心技術，使整體制造水平與國際品牌縮小差距。

　　裝備制造業是全球產業分工合作最緊密的領域，我國小而散的企業形態，不符合這一趨勢，且使利潤空間受到擠壓，導致企業發展后勁不足，創新乏力，物流裝備企業要通過兼備，擴大企業規模，加大技術研發投入，開發新產品，提升產品質量，降低生產成本。

　　科創型企業，企業自身技術實力、創新性都已具備，但是盈利能力和企業體量不足，與盈利能力較高、體量較大的企業“合體”上市，是其中一種思路。

　　從小而散的狀態走向規模化，需要兼并，需要融資，而股市的大漲，將使融資更容易，融資成本更低，近日，多家銀行大額存單刮起“轉讓潮”，大量資金正涌入資本市場。

　　今年，政策鼓勵設備更新換代，在5萬億設備更新大市場面前，物流裝備企業站上風口，但融資情況并不樂觀，在2023年整年，融資數量比較可觀，但沒有超超5億元的大額融資，可喜的是一些企業融資背后有地方政府參與。

　　其實，高科技物流裝備企業，在終端產品的設計能力、推出產品的節奏、成本的控制、應用場景等方面都有不可比擬的競爭力，無論對哪個資本市場，都是最好的投資標的。無人/自動駕駛、無人叉車仍然是資本的青睞對象，成為最吸金的賽道，股市的上漲，將使這一趨勢更加明顯。

　　2、開拓國際市場

　　股市的上漲，加快了物流企業國際化步伐。在全球物流網絡體系里，我國的短板非常顯著，自主可控能力相對比較薄弱，因此很多物流公司開拓國際業務，這也跟國內市場的飽和度有一定關系，國際化會是一個長期的發展方向。

　　物流正駛入“大航海”時代，跨境物流正成為企業增長的強勁動力，在第三次物流上市浪潮中，海外網絡建設幾乎是標配。國際快遞行業最核心的資產，是一張高效的全球物流網絡，能迅速放大業務量并獲得規模效應，然而這一張網，不僅需要IPO資金加持，也要需股市的龐大的市值做為保證。

　　跨境物流、海外業務是一個競爭激烈、資本密集且高度分散的市場，物流鏈路長、中間環節多，加強海外網絡建設與集貨能力，都需要錢，需要真金白銀的投入，需要資本市場的大力支持。

　　目前，我國物流的國際化的重點是中國與外國之間的跨境電商快遞物流，未來必然走向外國之間的跨境電商快遞物流。海外撈金，絕非一片坦途，涉足全球200多個國家，總會遇到一些難啃的骨頭，還面臨著DHL、UPS、FedEx對壘，需要創造性思路，不能走單純、傳統的融資路線，但股市的走高，肯定是十分有利的條件。

　　三、物流上市，迎來絕好新時機

　　回顧物流企業的集中上市歷史，可以說是經歷了三次浪潮：第一次浪潮是2000年初期第三方物流企業上市，代表企業有中外運、中遠物流、中儲等公司；第二次浪潮是2015年左右的快遞企業上市，以順豐、中通、圓通、申通和韻達為代表，表示著物流行業主戰場從服務制造業轉移到最終消費品物流領域，促成了中國快遞業穩居世界第一的位置。

　　而第三次浪潮就在今天，上市物流企業分布更為深廣，產業涵蓋面更加豐富，延伸到物流技術裝備領域，目標是打造供應鏈物流產業，縱跨制造與消費物流全流程，與新經濟、新消費相呼應。

　　物流是一個重資產行業，機場、貨機、倉庫、物流裝備，前期均需要重金投資，林林總總的事情都離不開資本的支持。上市就是大事，有錢好辦事，然而，在股市低迷時，上市并不是最好的選擇，首先是募資額低，畢馬威數據，2023年前三季度港交所IPO數量、募資額分別同比下降15%、65%。

　　2023年10月27日極兔上市，募資金額不到當初募資上限的一半，然而極兔亟待上市帶來新鮮現金流，可謂“流血”上市；而順豐控股重新提交在香港上市申請，募資“10億至20億”美元，較此前市場流傳的“20億至30億”美元大幅縮水。

　　再說菜鳥，計劃2024年在香港進行首次公開募股，估值為1800億，然而在港股市場不景氣的情況下，投資人給出的價格，接近腰斬，不得不取消上市計劃，主動撤回上市申請。6月份，京東產發暫緩在港上市計劃，會待時機適合再籌備上市。

　　影響快遞企業上市決策的重要因素，就是當前的市場環境與企業自身戰略需求，以及資本市場的窗口期。一般選擇資本市場較為活躍、公司盈利釋放的背景下啟動正式發行，近幾年，港股表現較為弱勢，募資金額大減，無法真正反映企業的內在價值，于是許多企業希望等待更好的上市時機，現在的股市大漲，市場熱點呈現，可以說，好時機已經到來。

　　今天物流企業正在由勞動密集型向資金及技術密集型轉變，需要利用資本市場直接或間接融資來達到這一目的；物流企業是規模效益企業，而擴大自身規模與多占市場份額都需要外部資金的賦能。（相關內容可參考本公眾號2024年2月28日的原創文章《加大金融開放背景下的物流企業融資機會》）

　　在重資產模式為主流的快遞行業，無論是具有潛力的創新企業，或是老牌巨頭而言，燒錢開道的故事并不鮮見。比如順豐砸了4年利潤建鄂州機場，京東投入也不少。

　　企業還受到不可控因素的影響，比如俄烏戰爭，紅海危機等，瞬間改變游戲規則讓企業陷入絕境之時，如果融資不暢，資金短缺，將非常危險，進入2024年，解決物流企業融資的問題迫在眉睫。

　　物流產業發展，只有在資金充足的基礎上企業才能保持良性運作，才能把企業的潛在發展能量激發出來，因此，資本市場是物流企業籌集資金的重要渠道，資本市場所能達到的籌資規模和速度是企業依靠自身積累所無法比擬的。

　　物流企業需要通過多元化的融資渠道來滿足其資金需求，分為直接融資與間接融資，前者以股票、債券為主，包括IPO；后者是傳統的銀行貸款，是企業最主要的融資渠道

　　1、間接融資

　　只有有效解決物流企業融資難題，才能釋放企業的創新活力，因此說，對物流企業定向貸款并延長貸款時限，提供更加便捷的續貸服務，是物流企業的迫切融資訴求。

　　其實，物流企業的間接融資渠道并不暢通，據有關部門估算，我國物流企業的貸款融資需求每年在三萬億元以上，目前被傳統金融機構滿足的需求不足10%，由于物流企業的獨特特征使得傳統融資評價體系難以適應對該類企業的真實評價，同時，資產負債比高、流動資金周轉周期長等因素，使得物流企業的間接融資難度較大，貸款難，成為物流行業痛點。中小型物流企業來說，由于缺乏足夠的抵押物或擔保措施，很難獲得銀行貸款。

　　為了解決融資難題，物流高科技企業走向海外尋求融資，近年來，中國商湯、阿里、小馬智行等大批國內科技公司幾經努力，與沙特達成了不少融資協議，小鵬、蔚來新能源汽車都有來自阿拉伯的金主，極兔也獲中東財團數千萬美元增資，但是海外融資并不容易，多次被提出附加條件，甚至十分苛刻。

　　因此，物流企業的間接融資，主要依靠我國的金融機構和資本市場：中國國開行2023年發放物流行業中長期貸款超400億元，聚焦國家物流樞紐、國家骨干冷鏈物流基地等重點領域。

　　智慧物流處于飛速發展的成長期，需要與資本市場的對接，新興的智慧物流企業，也贏得產業資本的青睞，產業投資方的進場將為企業帶來更廣闊的市場覆蓋面和商業化落地場景。智慧物流，有依托外部資本力量迅速壯大的頭部企業，榜樣的力量，使不少高科技物流企業在爭取融資。

　　早在今年1月份，國家金管局就宣布加大金融開放力度，全面取消外資在中國銀行業和保險機構的持股比例限制，大幅減少外資數量型的準入門檻，這一舉措對低迷的物流產業融資市場產生正面影響，但由于股市市值的拖累，其產生的影響有限，國慶前后的股市活躍，使其作用明顯起來。

　　中資銀行傾向于資產，而外資銀行更傾向于信用，這對中小物流企業是重大機會。考慮到中國消費與中國制造的世界地位，以及物流作為基礎設施的價值及國外物流企業的困境，趨利避險將使國外資本愈發重視中國物流領域的投資機會。

　　另一方面，9.26新政，疏通貨幣政策傳導渠道，釋放長期流動性，增加市場資金供給，降低7天期逆回購操作利率，引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，推動降低實體經濟間接融資成本，也是物流企業容易獲取貸款。股市上漲意味著物流企業市值上升，企業融資更加便捷。可根據初創期、成長期、成熟期等不同發展階段科技型企業需求，針對性地申請多元化金融服務。

　　2、直接融資

　　對于物流行業來說，風投是重要融資渠道，這也是直接融資，不少物流高新企業，經過pre-A輪、A輪、一直到C輪再輪，起到了發展重要作用，于是，誰給投資，誰給整合成了創始人關注的事情。極兔自創立以來，經歷了多輪融資，博裕資本、ATM、騰訊、高瓴、紅杉、順豐等明星機構競相入局。然而，隨著經濟下行壓力，股市下跌，這條路也不平坦，如今的股市上漲，很可能點燃風投資本投資物流的熱情。

　　越來越多的供應鏈服務、物流科技類公司開始走上了上市之路，在股市大漲之時，會迎來了物流企業上市的春天。這時，資本市場甚至會對物流企業的看重故事性而不是財務結果，財務盈利能力較弱，而創新性較強的企業，可能率先得到關注而上市。

　　在物流產業周期性的發展、更迭過程中，高成長性的企業，比如智能物流裝備企業，自動駕駛，冷鏈等，需要通過資本市場上的外部直接融資，以實施擴張與重組，從而得到充分而迅速地發展，率先實現并推動其他細分行業的升級。

　　股市的上漲，行業市值的提高，為商業模式、盈利狀況、股權結構較為復雜的新經濟創新型物流企業提供更為便利的上市融資通道，解決了創新型企業融資難、融資貴的問題。

　　3、融資要點

　　事實證明，物流依然是拼效率、重運營的行業，顛覆性的模式驟然出現可能性極低，那些真正扎根實體經濟，創造長期價值，并且穩健運營的企業價值凸顯，只有那些發展前途且經營狀況良好的企業才能在資本市場上取得融資。

　　對物流企業來說，不僅需要融資，還需要改變，而這種看得見的轉變，會換來較大的融資。行業上行階段，抓住機會往往只需要堆資產、堆產能，現在，賺錢的模式變了，存量時代賺錢，拼的是體系，崇尚規模為王的企業，向內的變革，快速從模式驅動、資本驅動轉向組織驅動、運營驅動、數字驅動。

　　對資本市場來說，衡量物流領域的投資機會，既要看賽道本身規模、企業商業模式、團隊眼界與執行力，也要看商流變化對物流的影響，其中創始人的行業經驗，也成資本投資的參考要素。

　　而作為物流企業，在股市大漲的情況下，要密切關注市場動態，靈活應對各種變化，充分利用有利因素，化解不利影響，以實現可持續發展。

　　上市并非終點，充滿著希望與挑戰，對未來抱有敬畏之心，最終還是回歸到價值投資，如果對未來沒有清晰而堅定的規劃，上市很可能是在透支公司的壽命和未來。

　　上市解決了融資難題，也將企業放在了市場監督之下，企業業績增長、凈利潤上升，給人以想象空間，那么股價可能會持續上漲；財報連年虧損，股價可能會跌跌不休；長期業績不達標，甚至破發，肯定會遭到投資者拋棄，即使是企業創始人，也可能出局。

　　未來物流科技類的資本市場，一級的估值怎么和二級市場上的最終定價相匹配非常關鍵，具有公開上市意向的一些公司，未來上市后的股價表現，也會對未來物流科技類公司的估值體系的重估產生影響。

　　需要提醒的是物流企業在科技創新方面具有天然優勢，但也要轉變發展思維，聚焦精細化管理，而不是盲目追求高增長、高估值、融資燒錢的粗放式發展，企業盈利與否，與股價的走勢密切相關，投資者還是看重盈利能力的。

　　結語：股市瘋漲之下，不變的是物流行業的服務本質，需要為客戶提供安全、高效、及時的物流服務；股市上漲，物流行業的競爭格局不會發生根本性的改變，但給物流行業帶來了難得的機遇，物流企業可以創新和優化業務模式，提高自身的競爭力，適應互聯網化，智慧化運輸模式。